外汇资管正在批量死亡? “不,他们从没活得很好”

 

 没有金刚钻,别揽资管的瓷器活。

 

老赵是众多外汇资管创业大军中的一员,但随着交易业绩在时间面前难以维系,他感觉市场越来越难开发。”老客户陆续有退出,资金存量上不去,交易的压力也很大。”

 

几个人合伙成立了公司,在气派的商务楼里租了一间小办公室,业务员也在招聘,但路演和宣传还是决定再缓一缓。”效果不大,业内资金难弄,业绩亚历山大”,老赵说。他曾经准备在一年内规划砸钱做到几百万美金的起步规模,让公司保持健康的流水。现在,新客户没什么进展,他也开始犹豫下一步该怎么做。

 

和老赵有同样感悟的,是他多年的兄弟吴总。在兜兜转转两年后,吴总的资管业务基本也陷入停滞,存量客户有限。为了公司的发展,吴总不得不回归他此前的老本行:讲课带单。

 

讲课是传统模式,流行十余年。现如今,讲课模式已不如往年流行,好的讲师和分析技术也难寻。

 

2016年,外汇资管随着国内外汇市场爆发的春风,而进入了高速发展的轨道。期间,以程序化EA、外汇跟单社区、大数据交易三大主题出现的资管,如雨后春笋般出现。路演、展会、巡讲,一波接一波,成就了业界的阶段性传奇。

 

  • 坍塌随之而来

 

2016年10月7日凌晨七点一刻,国内的交易者还在国庆节假期温柔的睡乡里,英镑突然出现黑天鹅事件,流动性短缺导致英镑兑美元直接暴跌超过700点以上。

 

镑系货币波动大,一直以来是资管界偏爱的主力交易品种之一。这次黑天鹅事件,马丁策略为代表的经典交易策略惨重损失。

 

2017年对于外汇资管来说,是艰难的一年。欧元兑美元出现了四五年以来没有出现过的单边上涨行情。从2017年4月份开始,一直涨到年底,中间几乎没有像样的回调。

 

经历了2017年的长周期大单边行情之后,程序化EA偃旗息鼓,外汇江湖再无EA的传说。

 

如今,大多数正规的外汇资管已经陷入难以为继的经营状况。净值上不去,交易量自然也跟不上。无论是做净值分成,还是佣金流水,都难以为继。此外,走保本保息路线的外汇资管,始终要面临利润从哪里来的终极问题。如果不能从市场赚取净利润,所有的资管模式都终将被时间消灭。

 

  • “头寸的诱惑”

 

2017年的外汇资管市场,如今看来,当时已出现了明显的分化。一方面,大单边行情对传统EA和手工策略均带来严峻挑战,盈利艰难;另外一方面,“内盘转外盘”的浪潮席卷了整个行业,搭个盘子做资管的诱惑在资管圈蔓延。

 

“花费不太多的钱,就可以搭建一个交易平台,谁还有心思再去真正研究交易?”老赵说,“搭建平台的资管模式,给资管圈带来了很大的困扰。”持有相同看法的还有他的朋友吴总,他不愿意去做平台模式的资管,他认为这会带来更多的不确定性。

 

在他看来,平台型资管就是融资模式,已经偏离了交易的初衷。不仅存在法律风险,还会产生上瘾和依赖症。

 

“融资成本总是要还的,一般年化不会少于15%,资管规模越大,付出的成本就越高。窟窿怎么补,到最后都是要出大问题。”

 

吴总向我们介绍了其中的窍门,“也有资管不是这么想的。钱进来了,就有办法无成本消化掉。他们的利润,就是客户的亏损,只是换了一种方式。自己平台好拉交易记录,交易曲线随便做漂亮,总有客户愿意尝试更高的收益,这样就不用给这部分客户保底了。谈好回撤,客户亏损的那部分,就是平台资管的利润。”

 

这种资管模式,本质是打着资管的名义做头寸盘。已经不是资管了,而是运营平台。

 

  • “严打之下,全散了”

 

风靡了一年多的头寸盘,在支付通道和国家严打的双重打击下,全面萎缩。吴总说,他所在的省份,不少人已经进去了,剩下的已经大都改行退出了外汇行业。

 

在一些交易型资管看来,这些做平台和依赖保底模式的资管根本算不上资管。老陈是一个交易经验超过十年的资深交易者,他自己经营着一家小的资管公司,只做老朋友的资金。“资管这行的水太深了,不少看起来是机会,实际上是陷阱。”对于投资者来说如此,对资管来说何尝不是。

 

在他看来,外汇市场爆发的时候,代理商对资管的需求很大,客观上产生了市场机会。但是很多资管根本不具备盈利的能力,除了刷单和讲解一些空洞的交易理论,并没有什么核心竞争力。

 

  • 主流机构进军外汇资管,不过道路还很长

  

去年,陆续有一些做量化交易的“正规军”,发现了散户市场为主的外汇资管存在着机会,开始把机构的一套理论和方法移植到外汇行业。他们带着量化交易、阿尔法、夏普比例等更光鲜的专业名词,以及靓丽的教育背景和从业经历,试图在外汇市场分得一杯羹。

 

在散户和草根交易员为主导的外汇市场,机构出身们的参与者是从骨子里看不上这个草莽的市场。他们试图在外汇市场进行降维打击,从营销到交易。

 

不过,他们很快就发现,这是错误的。

 

专业交易机构们的理想主义和不接地气,在更灵活、更需要实力做支撑的外汇市场,变得毫无优势。外汇比期货更灵活,交易周期更长,杠杆更高,完全连通着国际市场。从某种意义上讲,外汇交易的难度才是最大的。况且,外汇世界的底层客户们对收益的需求,远远高于高净值理财型的客户。

 

机构资管们也许并不明白,在草根和精英混杂的外汇市场,光有净值是远远不够的,没有净值又是万万不能的。这里面,深藏着外汇资管的丰富内涵。在讲究规范的机构市场,他们难以意识到这一点。

 

外汇资管会长期存在,只是它们从没活得很好,这是交易市场常态的一部分。